事项：
1）国家电网公布1-7月投资额达2364亿，同比增长19%，电网投资或将创新高。2）8月3日电力公司普涨，截至收盘板块涨幅达+2.03%。电力板块在经历了较长时间的底部调整之后，板块景气有所抬升。
今年电网投资或创新高，叠加碳达峰政策密集出台，绿电、电网均迎来利好。
今年预计再完成近3000亿元投资，仅国家电网投资就有望突破5000亿元，今年整体电网投资或将超过近十年投资高点，行业将迎来利好。此外，近日多个涉及碳达峰、碳中和的政策出台，我们认为这是在去年“能耗双控”浪潮过后，碳中和又一次重回大众视野。伴随着“能耗双控”的概念再次被重申，同时叠加电网投资不断加码解决风光消纳，绿电、电网有望迎来整体的beta行情。
“市场”+“长协”双重改善助力火电业绩修复。
动力煤价格在高位维持了一个月后，终于在7月末出现松动迹象，主要原因为上半年下游需求偏弱，电厂补库意愿低，港口库存一路上行，造成目前北港港口库存负荷已经较大，同时高温天气煤炭自燃风险加大，导致煤价出现松动，我们认为后续价格有望继续探底。综合来看，“市场煤”价格转降叠加“长协煤”比例提升，双重改善共同降低火电企业的综合用煤成本，业绩修复渐临。
增量信息如约而至，后续绿电有望呈现结构性行情。
我们认为随着后续中报的密集披露，“能把握市场化机遇”+“运营能力强”+“融资成本低”将成为部分风光运营商突出重围的制胜法宝，个股的估值中枢也将有所上移，板块或将出现结构性行情。
投资建议：后续电网投资有望持续走高，在煤价的压力之下火电板块一直处于估值的底部，绿电板块也由于缺乏增量信息导致估值承压。我们认为随着后续煤价不断改善、叠加中报季绿电业绩的逐步兑现，板块景气度有望呈现上升趋势。标的方面：特变电工、国电南瑞、许继电气等。
特变电工
公司发布2022年半年度业绩预增公告，2022上半年实现归母净利润68~72 亿元，同比增长119~132%；其中2022Q2实现归母净利润37~41亿元，同比增长 273~313%。2022上半年受疫情影响地方政府特高压招标进度有所放缓，但在国网提出2022年电网投资超5000亿元的基础上，我们认为下半年特高压招标有望放量。公司在特高压变压器产品市占率行业领先（历史中标率 25~30%），我们认为在电网加大投资背景下公司输变电业务有望维持高景气，特高压收入规模占比的提升将为公司输变电业务的盈利能力和业绩带来提振。预计硅料价格在2022年全年仍将维持高位，需求景气度高增背景下硅料供需形势仍相对紧张，我们上调22/23年盈利预测，预计公司22-24年实现归母净利润 132.10/143.76/128.24 亿元，对应EPS3.48/3.79/3.38元，当前股价对应22-24 年PE为8/7/8倍。公司硅料及煤炭业务维持高景气，量价齐升背景下盈利将维持高位，未来随着国网加大投资特高压业务有望贡献新的业务增量，建议关注。
国电南瑞
国电南瑞是我国工业控制及数字电网领域龙头企业，四大业务领域覆盖新型电力系统“发输变配用”全流程，公司新兴IGBT业务蓬勃发展，应用于柔性交直流发电&新能源发电&新能源汽车，或将打开成长空间。公司通过资产重组不断拓宽业务版图，2017年资产重组后原有业务整合，新增继保和柔性输电板块，2021年公司营收424.11亿元，同比增长10.2%；归母净利润56.4亿元，同比增长16.3%，2012-2021年归母净利润CAGR为22.55%，截至2021年底，公司在手订单总计515.08亿元，支撑公司业绩。 我们预计公司2022-24年收入分别为 506.7/584.1/651.9亿元，对应增速分别为 19.48%/15.26%/11.61%，归母净利润分别为 67.72/83.43/98.30亿元，对应增速分别为20.02%/23.19%/17.82%，EPS 分别为1.01/1.25/1.47元/股，2022-24 年CAGR为20.56%，对应PE分别为30/24/21倍。鉴于公司为工控&数字电网龙头，并且深度拓展新型电力系统领域，我们给予公司23年30倍PE，建议关注。
“以上涉及个股仅作为教学案例，不构成投资建议，仅供参考学习”
参考文献：华创证券2022/8/4——拥抱电网景气抬升，电力估值触底向上
