8月1日，工信部、国家发改委、生态环境部发布《工业领域碳达峰实施方案》，提出大力发展循环经济，加强再生资源循环利用，实施废钢铁、废有色金属、废纸、废塑料、废旧轮胎等再生资源回收利用行业规范管理；促进钢铁、铜、铝、铅、锌、镍、钴、锂、钨等高效再生循环利用；推动新能源汽车动力电池回收利用体系建设。
动力电池回收再生行业规范化与体系化进程加速：近年来国家不断出台相关政策支持行业发展。工信部陆续公布符合“新能源汽车废旧动力蓄电池综合利用行业规范条件”的名单；2021年7月，发改委发布《关于印发“十四五”循环经济发展规划的通知》提出到2025年基本建立资源循环型产业体系，开展废旧动力电池循环利用行动。此次发布的《工业领域碳达峰实施方案》也进一步明确了我国再生资源利用行业规范管理、推动新能源汽车动力电池回收利用体系建设的大方向。
锂电池回收市场将逐步放量，景气度有望快速提升：随着新能源车大规模放量，动力锂电池回收需求将在十四五期间迎来大幅增长。动力锂电池回收来源主要包括报废旧电池与生产过程中所产生的边角废料两类。从报废电池方面看，动力锂电池的使用年限一般为5-8年，以5年的生命周期推算，那么在2016-2020年出货的动力锂电池预计将在十四五期间报废。从边角料方面看，在电池与正极材料的生产过程中会产生大量的边角废料可供回收，随着动力电池产量的增长，边角料回收市场空间同样广阔。
锂电池回收行业提前布局企业存在先发优势：目前锂电池回收行业处于发展初期阶段，提前布局的企业存在一定先发优势。参与者主要包括三类：1）上游金属冶炼企业，例如华友钴业、赣锋锂业等；2）车企及电池厂，例如比亚迪等；3）环保企业，例如旺能环境、超越科技等。
华友钴业
华友钴业与特斯拉签订供货框架协议，于22年7月至25年12月向特斯拉供应三元前驱体，经公司董事会审议通过，将打开公司未来业绩空间，增厚公司盈利。公司继福特后，成功切入特斯拉供应链，再次获得国际大客户认可，也表明公司前驱体产品的绝对竞争力。我们预计总金额不低于21年收入的50%（>170 亿元，按21年均价计算，我们预计供应17万吨+），未来将切入特斯拉主流电池供应体系，量纲庞大。公司镍冶炼资源布局完善，作为国内的镍冶炼龙头，已公告项目累计合计58.5万吨，同时公司向下打通了前驱体、正极，一体化布局优势明显，规模化效应成本不断下沉，充分彰显公司全球竞争力。我们维持公司22-24年归母净利57.3/74.9/97.2亿元的预测，同比增长47%/31%/30%，对应PE为24x/18x/14x，给予23年25xPE，建议关注。
旺能环境：
公司布局动力电池资源化利用，打造固废综合治理平台；随着新能源汽车的不断增长，废旧动力电池回收处置需求日益增加。2022年1月，公司收购立鑫新材料60%股权，切入新能源锂电材料绿色循环再利用产业；同时加强对外合作，并于 2022年6月，与永兴材料控股子公司结成战略合作伙伴，共同研究相关回收利用技术、建立废旧动力蓄电池回收网络。预计动力电池回收板块将为公司带来新的利润增长点，并与美欣达集团现有汽车拆解项目产生协同，进一步扩大和完善资源化布局。动力电池回收业务有望为公司贡献新的利润增长点。预计公司22/23/24年EPS分别为1.92/2.27/2.66元/股，PE分别为11.5/9.7/8.3倍。给予公司2022 年13.0倍PE，建议关注。
“以上涉及个股仅作为教学案例，不构成投资建议，仅供参考学习”
参考文献：安信证券2022/8/2——锂电回收行业再获政策支持，群雄逐鹿确立先发优势
