7月28日，中央政治局工作会议强调“宏观政策要在扩大需求上积极作为。财政货币政策要有效弥补社会需求不足”，在下半年资金环境相对宽松的背景下，我们继续看好经济持续复苏增长对上游能源产品需求的有力拉动作用，煤炭价格有望得到更强支撑。
从宏观角度来看，国家增产保供政策取得积极成果，相较于国外能源品价格的高企与高波动性，国内煤炭价格维持稳定，电力供应获得有力保障，为疫后经济复苏提供了良好的基础。
中观层面，上游能源行业向下让利，也有利于调动下游企业生产积极性，使得产业链条健康协调发展。向后展望，季节性的“迎峰度夏”周期仅仅过半，南方各省市在持续高温天气下日耗持续上行，而未来“迎峰度冬”将同样对煤炭供给形成较大考验。我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。在能源大通胀逻辑下，把握高壁垒、高现金、高分红的优质煤炭企业，迎接煤炭板块一轮业绩与估值双升的历史性行情。
投资建议：
综合以上，我们继续全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注两条主线：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优、公司治理优的兖矿能源、陕西煤业等；二是全球资源特殊稀缺、有成长空间的优质炼焦公司山西焦煤、盘江股份等。
兖矿能源：
公司发布2022年半年度业绩预告，2022年上半年预计实现归属于上市公司股东的净利润约180亿元，同比增长198%左右；预计实现扣除非经常性损益后的净利润约176亿元，同比增长190%左右。公司2022年半年度业绩较上年同期大幅提升，主要是由于：（1）2022 年上半年，受境内外能源价格持续上涨影响，本公司主要产品价格维持高位；（2）本公司持续推进精益管理，对冲成本费用上涨影响，公司业绩大幅提升。截至2022年7月14日，山东地区炼焦煤平均价为2342元/吨，上半年同比上涨约66%，秦皇岛动力煤(Q5500)长协价上半年均价为721.3元/吨，同比上涨21.61%。后期煤炭价格有望维持高位，支撑企业可观盈利。预计公司2022年-2024年归母净利润分别为301.8/307.3/313.5亿元，对应PE为5.7/5.6/5.5倍。建议关注。
山西焦煤：
公司发布2022年半年度业绩预告，2022年上半年预计实现归属于上市公司股东的净利润53.46亿元-59.30亿元，同比增长175%-205%；预计实现扣除非经常性损益后的净利润53.26亿元-59.09亿元，同比增长176%-206%；预计实现基本每股收益为 1.31 元/股-1.45 元/股。受益于国际能源价格高位及国内煤炭市场需求旺盛、价格上涨，公司主营煤炭产品盈利高增。预计2022-2024年实现归母净利润 95.9/101.2/106亿元，同比增长130.2%/5.5%/4.8%；EPS分别为 2.34/2.47/2.59元，对应当前股价PE为5.3/5.0/4.8倍。除煤炭价格有望维持高位外，集团资产注入可期，看好公司外延增长潜力。建议关注。
“以上涉及个股仅作为教学案例，不构成投资建议，仅供参考学习”
参考文献：信达证券2022/7/31——煤炭行业周报：坚定看好“稳增长”背景中下半年煤炭需求
