22年第二季度基金军工持仓占比回升，板块处于超配状态。
2022年初，受美联储加息预期、俄乌冲突等影响，军工板块大幅回撤，基金调仓/减仓动作明显，2022年第二季度有所回暖。展望未来，我们认为军工产业下游需求的计划性强且依然强劲，随着国内疫情逐步趋稳，叠加行业产能扩张持续推进，军工板块中长期投资价值进一步凸显。
军工板块依然处于超配状态。
我们认为，军工板块作为景气度较高且确定性提升的板块之一，超配军工将成为新常态。我们认为，第二季度因部分地区疫情扰动，对企业生产、交付和招投标行为均产生了不同程度的影响，但装备采购计划性强，下游需求旺盛，随着供给端产能瓶颈持续破除，下半年企业生产提速有望回补产值缺口，板块第三季度业绩增速将快速回升。
投资建议：不惧疫情扰动，逢低布局全年确定性增长机会。
当前军工板块估值分位数约45%，提升空间较大，恰逢半年报窗口，建议关注业绩持续确定高增长个股和下半年存在疫情修复预期个股，逢低布局全年确定性增长机会。建议关注：1）航空产业链，包括航发动力；2）导弹产业链，包括新雷能；3）卫星互联网产业链，包括中国卫星；
航发动力（600893）：
公司是航空发动机产业链唯一的整机总装龙头上市公司，是国内唯一能够研制涡喷、涡扇、涡轴、涡桨、活塞等全谱系军用航空发动机的企业，航空发动机与军机数量比例不等，有单发和双发，存在倍率关系的弹性，公司充分受益于十四五各类主战机型快速放量，具备高成长性。公司产品技术成熟度有望不断提升，从而带来毛利率的恢复上升；国资委曾多次表态支持上市公司开展股权激励等改革，若公司推进股权激励，也有望助力利润率水平提升。基于十四五军工行业高景气以及公司在航发产业链的龙头地位，在不考虑维修业务增量和国企改革带来进一步利润弹性的情况下，我们预计公司2022-2024年营业收入分别为429/532/661 亿元；归母净利润 15.36/20.74/25.84 亿元；对应EPS分别为0.58/0.78/0.97元；对应PE分别为92X、68X、54X，维持“买入”评级。
新雷能（300593）：
公司成立有20多年，始终专注于电源领域。其中，特种电源主要用于航空、航天、船舶等军工领域，通信电源用于5G基站、通信机房等民用领域。积极进行产能规划，业绩快速增长，2017-2021年特种电源营收CAGR达 55.36%，通信电源营收CAGR达39.30%。2021年公司整体营收规模达14.78亿元，特种领域占比60%，通信领域占比37%，公司已成为国内电源行业领军企业。十四五期间，航空航天装备行业维持高景气度，装备电气化水平提升拉动电源产品需求增加；在5G通信领域，5G基站建设规模不断扩大，对电源产品需求旺盛。公司技术实力雄厚，产品质量稳定、可靠性高、国产化率高，满足下游客户严格的要求，新客户和新订单不断增加。我们预测公司2022-2024年净利润分别4.07、5.85、7.98亿元，对应PE分别为26.7、18.6、13.6。维持“增持”评级。
“以上涉及个股仅作为教学案例，不构成投资建议，仅供参考学习”
参考文献：中国银河证券2022/7/25——基金军工持仓占比回升，积极布局全年确定性增长机会
