7月15日我国部分省市生猪均价为23.24元/kg，环比上周+0.13%。自3月25日阶段性触底以来，猪价呈现持续回升走势。根据过去15年的年内价格规律走势看，5-8月为猪价环比上行阶段，意味着供需格局的变化。我们认为第三季度生猪价格大致呈现高位震荡走势。
行业观点：
抓好生猪生产 确保稳定供应
农业农村部13日召开生猪生产座谈会，分析当前生猪生产形势，研究下半年生猪稳产保供重点工作。
会议强调，采取有力有效措施抓好生猪生产，确保猪肉市场稳定供应。会议认为，当前生猪生产形势总体稳中向好，6月底和7月初生猪价格上涨幅度较大，近期震荡趋稳。会议强调，要坚持“稳”字当头，稳政策、稳预期、稳生产、稳供给。实施生猪产能调控方案，保持生猪产能继续稳定在合理区间。抓好非洲猪瘟常态化防控，确保疫情形势平稳不反弹。大力发展设施化规模养殖，不断完善现代生猪流通体系，促进生猪产业高质量发展。
投资建议
6月以来猪价快速上涨，行业进入盈利阶段，养殖端压力减小，能繁母猪产能出现环比增加情况。在产能相对高位、估值相对低位的背景下，个股关注成本控制、资金压力较小、估值低位、出栏弹性较显著的相关养殖企业；建议关注牧原股份，唐人神。
牧原股份：
牧原针对饲料与人工两大主要成本构成挖掘竞争力：饲料方面公司自主生产，且养殖产能主要分布在粮食主产区，可就近集中收获原粮，供给稳定可控且降低采购成本；人员管理方面，公司制定明确的标准化制度，将职工薪酬与场区生产相挂钩，养殖成本低于行业其他企业，未来将把握优势继续扩产。另一方面，牧原高度重视养殖效率，拥有智能现代化猪舍优势，完善养殖体系，保证生猪存活率，针对猪舍环境无人智能控制、生猪健康自动识别预警、福利养殖设施装备和猪场生物安全与工程防疫等关键技术进行攻关。预计2022-2024年EPS分别为1.78元、5.43元、6.67元，对应动态PE分别为35/12/9倍，建议关注。
唐人神：
公司从饲料业务起家，通过并购山东和美集团和湖南龙华农牧逐步完善生猪产业链上下游，构建了集饲料研发生产、种猪繁育、商品猪育肥、生猪屠宰、肉品加工于一体的生猪全产业链。三大业务协同助力，公司业绩有望快速增长。（1）明星业务：生猪产能逆势扩张，周期反转后有望量价齐升。（2）压舱石：饲料业务稳健发展，担当公司发展坚实后盾。（3）未来增长点：肉制品业务打造未来增长点，提升产业附加值。我们预计，2022-2024年，公司营业收入分别为244.10/302.12/361.45亿元，归母净利润为0.29/11.84/13.74亿元，对应EPS0.02/0.98/1.14元，当前股价对应 PE分别为352.74/8.67/7.74，对应PB分别为1.96/1.60/1.31。猪周期低位已过，预计公司业绩弹性将持续释放。建议关注。
“以上涉及个股仅作为教学案例，不构成投资建议，仅供参考学习”
参考文献：中国银河证券2022/7/17——猪价持续上涨，养殖利润持续新高
