2022年7月18日商务部等27部门发布《关于推进对外文化贸易高质量发展的意见》，意见中指出：1）聚焦推动文化传媒、网络游戏、动漫、创意设计等领域发展，开展优化审批流程改革试点，扩大网络游戏审核试点,创新事中事后监管方式;2）积极支持符合条件的文化贸易企业上市融资，以及通过发行公司债券、企业债券、非金融企业债务融资工具等方式融资;3）落实文化服务出口免税或零税率政策。
扩大网络游戏审核试点，增强版号供给稳定性。
继21年7月版号停发后，2022年4月11日版号恢复发放，此后6月7日、7月12日第二批和第三批版号分别落地。从数量看，审核的产品数量逐步增加，从第一轮的45个增加至第二轮的60个，第三轮则进一步增加至67个。
我们认为意见中的“扩大网络游戏审核试点，创新事中事后监管方式”意味着监管将逐渐回暖，有助于提振市场信心并形成市场催化。游戏公司能拿到版号并正常推动新游上线，从而有助于稳定市场新游供给，游戏公司也能随着新游上线周期释放业绩增量。
游戏大航海成为破局之举，免税政策形成利好。
游戏唯有出海方可突围、这已成行业共识。中国游戏市场以自研游戏为主，已具备全球领先的研发实力和技术水平。同时自研游戏出海收入保持稳健增长的态势，2022年上半年中国自主研发游戏在海外的实际销售收入达89.89亿美元，在高基数下仍能保持6.16%的同比增长。2021年全球收入Top100中有30家以上为中国手游发行商，这都表明国内自研游戏的品质已获得了全球市场的广泛认可。
目前我国游戏出海立足美日韩三大成熟市场基本盘，并开始寻找新兴市场，以求进一步拓展海外市场版图。意见中指出的内容、有助于为国内游戏公司出海提供政策利好，助力其加快出海步伐和扩张节奏，从而推动游戏公司收获可观的业绩增量。
投资建议：
我们看好“游戏版号常态化”逻辑，行业增速修复，重点产品上线催化戴维斯双击（戴维斯双击就是公司利润与市盈率同时提高，所产生的乘数效应）。同时意见出台形成多方政策利好，推动整体游戏行业趋于健康有序发展，此外随着暑期来临，玩家在线时长和付费情况会得到明显提升，游戏出海节奏加快，有望破局低迷行情。目前A股游戏公司22-23年估值中枢为15x/11x，处于低位。基本面向好预期加上估值修复，利好游戏板块，
重申重点推荐：版号常态化+游戏出海：三七互娱、完美世界；关注游戏行业龙头+估值锚点：世纪华通、凯撒文化
三七互娱
公司公布22年半年度业绩预告，预计公司上半年实现归母净利润16-17 亿元，同比增长87%-99%；在上半年游戏行业整体增速一般的情况下继续表现良好，公司产品精品化、多元化和市场全球化策略得到进一步验证。产品表现上，2021年上线的《斗罗大陆：魂师对决》《荣耀大天使》《斗罗大陆：武魂觉醒》等多款游戏在本报告期已进入成长期，继续表现优异，产品生命周期不断延长；海外业务发展再度提速，面向全球市场发行的《斗罗大陆：魂师对决》《Puzzles&Survival》《叫我大掌柜》《云上城之歌》等多款游戏表现优秀，上半年海外市场营业收入预计同比增长超40%，营业收入占比不断提升。预计2022/23/24年归母净利润分别为33/38/43亿元，同比增速16/15/12%；摊薄EPS=1.50/1.72/1.92 元，当前股价对应PE=14/12/11x。公司发行业务继续保持领先、产品自研表现良好，海外拓展顺利；行业来看，版号发审正常化、行业景气度逐步修复，当前估值处于历史较低水平，结合估值与公司基本面状况，建议关注。
世纪华通
公司保持互联网游戏业务领先地位，新游老游均表现良好。2022年3月上线《庆余年》手游登顶2022年IP新游首月流水榜，下半年流水表现可期；长线运营的《最终幻想14》等作品持续贡献流水。《传奇天下》《龙之谷世界》《饥荒：新家园（待定）》《遗忘者之旅（代号：远征）》《诸神之战》《Lyra》《Enigmite's Prophecy》《项目代号J&J》等多品类新游储备丰富，后续上线商业化表现值得期待。 公司于 2月28日整合深圳数据中心项目、长三角数据中心项目及其他相关业务，成立“云数据中心事业部”，助力公司加快 IDC资源整合，提高该领域业务的经营效率，加速资源获取和技术升级，竞争力有望进一步显现。预计2022-2024年归母净利润分别为20亿元、27.6亿元、34.2亿元，对应 PE分别为17倍、12倍、10倍。考虑到2022年公司将迎来产品大年，后续储备项目丰富，IDC业务加速整合，公司有行业领先地位，叠加板块估值修复叠加，建议关注。
“以上涉及个股仅作为教学案例，不构成投资建议，仅供参考学习”
参考文献：开源证券2022/7/21——文化产业迎重大政策利好，积极布局游戏及内容型平台
