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国诚投顾:单季营收同比提升,龙头盈利中枢有望抬升

 

2022 年上半年宏观环境偏弱运行,基础化工行业景气回落

需求方面:疫情仍是最大变量,投资、消费需求持续较差,新能源相关需求高位。

出口方面:2021 年海外疫情防控政策放松,海外景气恢复,出口强势复苏;2022 年 H1 通胀压力下,产品出口存下行压力,且结构分化明显,下游产品出口放缓。

供给方面:外部环境影响化工业开工情况,行业在建工程持续增长。

库存方面:行业整体库存震荡高位,需求减弱背景下未来或进入主动去库存阶段。

价格价差方面:上游价格上行,中下游顺价不畅,行业盈利中枢向产业链上游转移。

板块行情分化明显,能耗“双控”和新能源相关产品涨幅明显。

 

2022 年上半年行业营收、利润增速相比去年同期放缓

2022 年上半年基础化工行业上市公司共实现营业收入 12095 亿元,同比增长 25.5%,实现营业利润 1823 亿元,同比增长 20.9%,实现归属上市公司股东的净利润1444 亿元,同比增长 22.7%。行业整体综合毛利率为 23.0%,同比-1.4pcts;期间费用率为 7.8%,同比-1.9pcts。行业整体净利率为 12.7%,同比-0.4pcts。

 

2022Q2 单季度营收及利润同比均有所提升

2022 年第二季度基础化工行业上市公司,共实现营业收入6451 亿元,同比增长 25.3%;实现营业利润 990 亿元,同比增长 12.1%;实现归属母公司所有者净利润为 784 亿元,同比增长 16.7%,单季度毛利率22.7%,同比-2.6pcts,环比-0.6pcts,单季度净利率 13.1%,同比-1.2pcts,环比+0.8pcts。

 

 

投资建议

 

  1. 多因素影响子行业 22 年景气程度变化,农药行业在耕地面积预期提升、粮价维持在较高水平、国内供给有序且 21 年四季度价格走高之下 22年整体盈利水平有望改善。
  2. 需求的周期属性较弱,中长期内半导体材料、军工材料等新材料国产化趋势延续。
  3. 下游需求稳定,高度关注光伏、风电、新能源、代糖等细分领域。

(4)龙头纵横扩张,一体化优势凸显,盈利中枢有望抬升。

 

相关个股

润丰股份(301035):公司是专注于国际市场的专业农化公司,农药出口额在国内也处于领先水平。在全球农化市场的渗透率快速提升,二季度单季度营收及净利润均创历史新高,上半年整体业绩超市场预期。

 

金禾实业(002597):公司作为全球甜味剂产业龙头,拥有安赛蜜产能1.2万吨,三氯蔗糖产能0.8万吨,两项产品产能均为全球第一,龙头优势明显,拥有配套化工材料产能,产业链齐全,未来成长有望提速。

 

以上涉及个股仅作为教学案例,不构成投资建议,仅供参考学习。

 

参考文献:2022年9月13日 天风证券 上半年营收利润仍维持较快增长,行业景气下行压力加大 ——行业专题

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